外汇市场的短期波动，可以是指一天，也可以是一个小时的时间范围的波动。外汇交易市场上，外汇价格的每天波动幅度大致在 0.5 ％至 1 ％之间，用外汇市场的术语来说就是 50 至 100 个基点，波动幅度大时可达到 5 ％以上（即 500 个基点以上）。外汇价格经常性的大起大落说明了外汇市场投资存在获得巨额利润的可能性。对于外汇市场经常出现的短期剧烈波动，行为金融学上称之为对信息的过分反应。对于外汇行市的过分反应，目前行为金融学的解释有以下三个基本观点：

    第一，外汇市场不是一个有效率的市场，即外汇价格的波动不能充分反映市场在一定时期内出现的全部信息，导致外汇的实际价格经常会过分地偏离均衡价格。探讨外汇市场是不是一个有效率的市场（ Market Efficiency ）十分重要。

    首先，宏观经济模型应该包括所有影响这一模型的变量，并相信这些变量的总和会决定这一模型的结果。这一原则同样适用于外汇市场的均衡模型。外汇市场的短期剧烈波动可能时由于市场参与者主观地排斥某些信息，片面地接受或过分地接受某些信息，使外汇价格过分扭曲；也可能使某些影响外汇波动的信息掩盖了其他一些同样重要的信息，造成外汇价格大起大落。

    其次，如果外汇市场不是一个有效率的市场，就会导致一些纠偏的行为在市场出现，如以牟利为动机的投机者介入市场、市场信息的准备发布、政府干预等。这些纠偏的行为有时会使实际价格与均衡价格趋于一致，有时却会进一步扭曲市场的价格波动。

    再次，外汇市场是不是一个有效率的市场，将直接关系到外汇交易者的投资决策，成为投资者考虑是否进行投资的重要因素。从外汇市场的实际波动来看，外汇市场在长期可能是一个有效率的市场，但在短期却还远远没办法证明。目前对外汇市场每天波动影响最大的是新闻，它包括经济和政治两大类。此外，市场投资者的意愿和心理因素，又常常使这些新闻对外汇市场的影响进一步扩大了。

    第二，外汇的即期价格与外汇汇率的长期均衡价格会发生偏离。人们经常在报纸上读到，某种货币的“汇率目前被高估”，或者是某种货币“目前的汇率已远远低于它的合理价格”，其所指的就是这种现象。一般地，外汇价格是由外汇交易市场供求所决定的，由于外汇市场预期波动这已因素的存在，各大外汇银行在每天报出外汇牌价时，在报出即期价格的同时，往往还会有一个远期价格至少在外汇的期货市场里可以找到外汇的期货价格。外汇的期货价格从理论上来说应更接近于长期均衡价格。外汇的即期价格过分地偏离外汇的长期均衡价格可能时即期价格太低或太高，也可能是长期的均衡价格可能是即期价格太低或太高，也可能是长期的均衡价格被估计得太低或太高。从市场运行本身来看，在投机性资本不充足时（在市场上交易很少），或在外汇市场上投机性资本过分多的时候（在市场上交易很少），或在外汇市场上投机性资本过分多的时候（市场交易过热），即期价格与它的长期均衡价格不一致是正常的现象。

    第三，外汇的短期价格波动幅度总是会超过它长期的均衡价格波动幅度。对于外汇汇率的走势，所有会影响外汇会的因素都会产生作用，但这些因素的作用在时间上和空间上有差别，也就是作用方向可能不一致，造成短期均衡价格偏离长期均衡价格。对于外汇的短期价格波动幅度偏离长期均衡价格波动幅度的现象，目前经济学界流行的一种解释是，当政府扩大货币供应量或降低利率时，导致实际的货币供应量增加，外汇市场则迅速反应，本国货币汇价大幅度下跌，使外汇的短期均衡价过分地低于长期均衡价。当物价在完全消化货币供应量增长因素时会上升，实际的货币供应量会有所下降，外汇的短期均衡价也会逐渐恢复到长期均衡价趋于一致。

    总之，外汇市场的短期波动也已经包含外汇交易基本分析的全部内容了。

    在结束本章分析时，需指出的时，还应该注意把握一下几点；

    1 、全面分析资料

    注意对影响国际金融市场因素的全面分析，尽可能长我比较充分的资料，防止由于片面性的信息导致做出错误的判断。

    2 、掌握最新信息

    某些新近的信息，如某个国家的某项经济政策，某个地区发生的自然灾害等都可能对国际金融市场带来影响，也许这种影响不一定马上发生，但一旦发生影响，对毫无防备的投资者来说可能带来致命的一击。

    3 、结合技术分析法

    在外汇买卖交易中，最为重要的是对外汇汇率的走势进行正确的预测，而一项正确预测得出既依赖于对影响外汇汇率走势的基本因素分析，也依赖于外汇交易的技术分析。